Fonds ESG : ce que la note ne dit pas sur l’impact et le risque
Un fonds ESG est un fonds d’investissement qui intègre des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans l’analyse de ses placements, en complément des données financières. Il peut détenir des actions, des obligations ou combiner plusieurs catégories d’actifs. Mais l’appellation ESG ne garantit ni un impact positif mesurable, ni une protection du capital : tout dépend de la méthode de sélection et du portefeuille.
Ce que les critères ESG changent dans la sélection des placements
Un gestionnaire examine habituellement les bénéfices, l’endettement ou les perspectives de croissance des entreprises. L’analyse ESG ajoute des informations extra-financières : consommation de ressources, conditions de travail, prévention de la corruption. L’objectif peut être de mieux identifier certains risques, d’écarter des pratiques ou de privilégier des entreprises jugées plus responsables.
Testez vos connaissances sur les fonds ESG
Six questions pour revoir les notions clés. Une seule réponse est correcte par question.
- Environnement : émissions de gaz à effet de serre, consommation d’énergie et d’eau, recyclage, exposition au changement climatique.
- Social : sécurité des salariés, formation, absentéisme, rotation du personnel et relations avec les fournisseurs.
- Gouvernance : rémunération des dirigeants, diversité des instances, droits des actionnaires, transparence et lutte contre la corruption.
Les analystes utilisent notamment les rapports annuels et les rapports de responsabilité sociétale des entreprises, ou RSE. Ils peuvent compléter ces informations par des données externes et l’analyse des controverses. Une note ESG dépend toutefois des indicateurs retenus et de leur pondération : deux évaluateurs peuvent donc porter des jugements différents sur une même entreprise.
Il faut aussi distinguer les termes. L’ESG désigne des critères d’analyse ; l’ISR, ou investissement socialement responsable, une démarche d’investissement intégrant des considérations extra-financières. La finance durable constitue un ensemble plus large, tandis que la finance verte se concentre sur les enjeux environnementaux. Aucun de ces termes ne suffit, seul, à décrire précisément un portefeuille.
Six approches ESG qui ne répondent pas aux mêmes convictions
Deux fonds ESG peuvent détenir des entreprises très différentes sans que leur dénomination l’indique clairement. La première vérification consiste donc à lire leur politique de sélection. Plusieurs approches peuvent se combiner dans un même fonds.
| Approche | Principe | Point de vigilance |
|---|---|---|
| Exclusion | Écarter certains secteurs, comme le tabac, les armes ou le charbon, ou certaines pratiques. | Les seuils d’exclusion et les exceptions varient. |
| Best-in-class | Choisir les émetteurs les mieux évalués dans chaque secteur. | Des secteurs polluants peuvent rester représentés. |
| Best-in-universe | Retenir les meilleures évaluations, tous secteurs confondus. | Certains secteurs peuvent devenir prépondérants. |
| Best effort | Privilégier les entreprises qui améliorent leurs pratiques ESG. | Les progrès annoncés doivent être vérifiés. |
| Thématique | Cibler l’eau, le climat, les énergies renouvelables ou la santé. | Une thématique peut concentrer les risques. |
| Impact | Rechercher un effet positif intentionnel et mesurable, avec un rendement financier. | La méthode de mesure et la contribution du fonds doivent être explicitées. |
La patine d’une entreprise se lit dans la durée : engagements anciens, incidents répétés, investissements effectivement réalisés. Pour évaluer une stratégie best effort, comparez plusieurs rapports successifs plutôt qu’une photographie flatteuse. Une baisse des émissions peut provenir de la vente d’une usine, sans amélioration de son fonctionnement. Demandez donc si le progrès traduit une transformation industrielle ou simplement un changement de périmètre.
L’engagement actionnarial compte également : dialogue avec les entreprises, vote en assemblée générale et suites données aux engagements non tenus. Acheter des titres déjà cotés ne démontre pas, à lui seul, que l’épargne finance une activité nouvelle. Un fonds à impact doit expliquer le changement recherché et sa contribution à ce changement.
Articles 6, 8 et 9 : des informations réglementaires, pas un podium
Le règlement européen SFDR encadre la publication d’informations de durabilité. Les références aux articles 6, 8 et 9 aident à comprendre les engagements déclarés, mais ne constituent ni un label de qualité ni une garantie de rendement.
Règlement européen sur la transparence des investissements durables, Consultez le texte officiel précisant les obligations de transparence en matière de finance durable et de risques de durabilité.
- Article 6 : informations sur la prise en compte des risques de durabilité, ou explication de leur absence de pertinence. Le produit ne relève pas nécessairement des caractéristiques de l’article 8 ou de l’objectif de l’article 9.
- Article 8 : produit promouvant des caractéristiques environnementales ou sociales, sous réserve de bonnes pratiques de gouvernance des entreprises concernées.
- Article 9 : produit ayant un objectif d’investissement durable.
Un fonds article 8 peut donc être très différent d’un autre fonds article 8. Consultez les engagements contraignants et la part prévue d’investissements durables dans sa documentation. La taxonomie européenne apporte un autre éclairage : elle définit des critères pour identifier certaines activités économiques durables sur le plan environnemental, sans se confondre avec SFDR.
Les labels sont des repères complémentaires. Le label ISR porte sur une démarche de gestion responsable ; Greenfin cible la finance verte ; Finansol concerne l’épargne solidaire. Leurs référentiels diffèrent. Vérifiez le label effectivement obtenu et son périmètre plutôt que de vous fier à un vocabulaire « vert », source possible de greenwashing.
Performance et sécurité : garder les réflexes d’un investisseur
Un fonds ESG recherche généralement une performance financière, mais sa sélection extra-financière ne supprime pas les risques de marché. Un fonds actions reste exposé aux baisses boursières ; un fonds obligataire, notamment aux variations des taux et au défaut des émetteurs. Les exclusions peuvent aussi modifier la diversification.
À titre historique, Novethic, cité par Boursorama, rapportait une surperformance de 1,5 % de l’univers ISR face à son indice de référence entre le 1er janvier et le 13 mars 2020. Cette observation sur une période précise ne prouve pas une supériorité durable. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Pour comparer deux fonds, examinez leurs résultats nets de frais sur des périodes comparables, leur indice de référence, leurs baisses et leur concentration. Vérifiez les frais courants, les éventuels frais d’entrée ou de sortie et ceux de l’enveloppe. Un fonds diversifié peut notamment être plus adapté à un objectif général qu’un fonds centré sur une seule technologie verte.
Un ETF ESG est un fonds coté qui suit généralement un indice intégrant des règles ESG. Il ne constitue pas une stratégie éthique distincte : son degré de sélection dépend de l’indice suivi. Lisez ses exclusions, sa composition et sa méthode de rééquilibrage.
Choisir l’enveloppe, puis vérifier le fonds ligne par ligne
Les fonds peuvent notamment prendre la forme de Sicav ou de FCP. Leur accessibilité dépend ensuite du support choisi : tous ne sont pas disponibles dans chaque contrat ou enveloppe.
- Compte-titres : accès à un large choix de fonds et d’ETF, selon l’établissement.
- PEA : uniquement les fonds et ETF respectant ses conditions d’éligibilité.
- Assurance-vie : sélection parmi les unités de compte proposées par le contrat, sans garantie du capital investi sur ces supports.
- PER : sélection selon le plan, avec une épargne destinée à la retraite et des possibilités de déblocage encadrées.
La fiscalité dépend de l’enveloppe, de la durée de détention et de votre situation, pas de la seule mention ESG. Tenez également compte de la disponibilité de l’épargne et des conditions de rachat.
Avant de souscrire, consultez le document d’informations clés, le prospectus, l’annexe SFDR et le dernier rapport de gestion. Vérifiez successivement votre horizon, le risque de perte acceptable, les principales positions, les exclusions, les frais et les indicateurs publiés. Si vous souhaitez éviter une activité précise, cherchez son exclusion explicite : une bonne note globale ne suffit pas. Le bon fonds ESG est celui dont la stratégie réelle correspond à vos convictions et à vos contraintes financières.